스페이스X 상장 전 ETF 경쟁 누가 시작했을까

상장 전 스페이스X를 ETF로 담는 경쟁은 미국 운용사 ERShares가 시작했습니다. 이 회사는 2024년 말 XOVR이라는 ETF를 내놓으면서, 특수목적법인 SPV를 통해 비상장 스페이스X 지분을 편입했어요. 핵심은 구조예요. ETF가 직접 비상장 주식을 사기 어렵다 보니, SPV가 먼저 스페이스X 지분을 모으고 ETF는 그 SPV 지분을 사는 방식으로 우회한 거죠. 이렇게 해서 XOVR 전체 자산의 여러 퍼센트를 스페이스X에 배정하면서, "상장 전에 간접 투자할 수 있는 통로"를 사실상 처음 열었다고 볼 수 있습니다. 이후 론 바론의 RONB, 캐시 우드의 ARKVX 같은 액티브 ETF들도 비슷한 구조로 참여하면서 스페이스X 비중 경쟁이 붙었어요. 누가 더 높은 비율로 담느냐가 마케팅 포인트가 된 셈입니다.

15% 룰과 비상장 자산, 스페이스X를 얼마나 담을 수 있을까

여기서 중요한 규칙이 하나 등장해요. 미국에서 일반 ETF는 비유동성 자산을 보통 15% 이상 담기 어렵다는 SEC의 기준이 있습니다. 비상장 스페이스X는 쉽게 팔 수도, 가격을 매일 정확히 계산하기도 어렵기 때문에 원칙적으로는 비유동성 자산으로 보게 돼요. 그래서 운용사들이 머리를 쓰기 시작합니다. 첫째, 액티브 ETF로 만들어서 운용사가 재량으로 비중을 조절하면서 "유동성 관리 능력"을 내세워요. 둘째, 스페이스X 2차 거래 시장에서 실제 거래가 꾸준히 있다는 점을 근거로 "완전한 비유동성은 아니다"라고 주장하며 비중을 꽤 높게 가져가려 합니다. 여기에 SPV 수수료와 공정 가치 평가 문제가 더해져요. SPV가 중간에 끼면 수수료가 쌓이고, 가치 평가를 어떻게 하느냐에 따라 ETF 순자산가치가 달라지기 때문에, 운용사의 실력과 신뢰도가 크게 갈리는 부분입니다.

국내 우주항공 ETF와 스페이스X 상장 기대감

한국 투자자 입장에선 아직 직접 스페이스X 지분을 담은 국내 ETF는 많지 않지만, 준비는 이미 시작됐어요. 하나자산운용의 1Q 미국우주항공테크 같은 상품은 미국 우주·항공테크 기업에 집중 투자하면서, 스페이스X 상장 시 최대 비중 편입을 목표로 내걸고 있습니다. 또 신한, 미래에셋 등도 미국 우주항공 ETF 라인업을 검토하고 있어요. 구조를 보면, 현재는 로켓랩, 위성 통신, UAM, 방산 기업들을 나눠 담아 우주 산업 전체 성장에 베팅하는 형태입니다. 그러다 스페이스X가 실제로 상장하면, 지수나 액티브 전략에 따라 일정 비율을 빠르게 편입해 포트폴리오 중심 축으로 삼겠다는 계획이에요. 투자자는 미국 공모주 청약처럼 배정 결과를 기다리는 대신, 우주항공 ETF를 미리 사두고 스페이스X 상장 후 자동 편입되는 효과를 노리는 전략을 쓸 수 있습니다.

스페이스X 상장을 직접 노리기엔 공모주 배정 불확실성과 가격 변동성이 부담스럽다면, 지금처럼 상장 전부터 움직이는 ETF 경쟁을 활용하는 방법이 더 현실적일 수 있어요. 우주항공 산업 전체 흐름을 보고 싶은 분들께는 관련 테마 ETF가, 스페이스X 비중을 더 크게 원하는 분들께는 미국에서 비상장 지분을 담은 ETF를 체크해보는 게 좋겠습니다. 앞으로 어떤 ETF가 스페이스X를 얼마나, 어떤 구조로 담는지 살펴보면 상장 전후 투자 선택지가 훨씬 선명해질 거예요.