엔비디아 이건 꼭 알아야 해

엔비디아는 지금 인공지능에 쓰이는 그래픽칩 시장을 거의 다 가지고 있다고 해도 과한 말이 아닙니다. 전 세계에서 인공지능 계산을 위해 쓰는 가속기 가운데 대부분이 엔비디아 칩이에요. 시장 점유율이 대략 9할 안팎이라는 말이 나올 정도라서, 클라우드 회사나 인터넷 회사들이 새 인공지능 서비스를 만들려면 자연스럽게 엔비디아를 찾게 됩니다. 여기서 중요한 점은 단순히 칩 성능만 좋은 게 아니라는 점이에요. 엔비디아는 칩과 함께 개발 도구, 자료 모음, 학습 틀까지 한 묶음으로 제공하고 있습니다. 이 덕분에 개발자들은 같은 시간에 더 빨리 인공지능을 만들 수 있고, 이미 익숙해진 도구를 떠나기 싫어해요. 이런 흐름이 쌓이면서 엔비디아 쪽으로 인력이 더 모이고, 그 사람들이 만든 프로그램이 또 다른 사람들을 끌어들이는 구조가 생겼습니다. 회사 입장에서는 아주 튼튼한 moat가 생긴 셈이에요.

엔비디아 칩을 둘러싼 돈의 흐름

엔비디아 실적을 보면 이 흐름이 숫자로 그대로 드러납니다. 인공지능에 쓰이는 칩 주문이 몰리면서 매출이 1년 새 절반 이상 늘어나는 구간이 이어지고 있어요. 시장에서는 올해 한 해 매출이 수백억 달러를 넘길 것이라 보고 있고, 이 정도면 웬만한 나라 예산과 비교해도 놀랄 만한 숫자입니다. 마이크로소프트, 구글, 메타 같은 회사들은 인공지능 서버를 더 빨리 만들려고 설비 비용을 줄이기는커녕 계속 늘리겠다고 밝히고 있어요. 이 설비에 들어가는 핵심 부품이 바로 엔비디아 칩입니다. 게다가 블랙웰이라는 차세대 칩이 본격적으로 공급되고, 이어서 루빈이라는 새 설계가 등장할 예정이라 엔비디아에 대한 기대는 아직 크네요. 이런 점을 바탕으로 여러 곳에서 목표 주가를 지금보다 높은 수준으로 잡고 있습니다. 다만 이 과정에서 주가가 너무 빨리 올라 평가가 너무 비싼 것 아니냐는 말도 동시에 나오고 있어요.

엔비디아를 둘러싼 변수와 고민 거리

엔비디아 앞에 놓인 길이 마냥 평탄한 것만은 아닙니다. 가장 먼저 눈에 들어오는 부분은 고객들이 언젠가 엔비디아 의존도를 줄이려 할 수 있다는 점이에요. 이미 구글은 TPU라는 칩을, 메타와 다른 회사들도 자체 인공지능 칩을 만들고 있습니다. AMD 역시 뒤늦게 따라가고 있지만 시장 점유율을 조금씩 늘려 가고 있어요. 여기에 나라 간 갈등과 수출 제한도 변수입니다. 특정 지역으로 최신 칩을 제대로 팔지 못하면 성장 속도가 둔해질 수밖에 없어요. 또 한쪽에서는 인공지능 열기가 너무 뜨거워 언젠가 식어 버블이 꺼지는 것 아니냐는 걱정도 큽니다. 몇몇 유명 투자자들은 실제로 엔비디아 관련 주식에 내리는 쪽 베팅을 걸기도 했죠. 그래서 엔비디아를 볼 때는 대단한 성장 숫자와 함께 이런 위험 요인도 같이 살펴볼 필요가 있습니다. 회사 자체 경쟁력은 아주 강하지만, 시장 환경이라는 또 다른 퍼즐 조각이 항상 옆에 따라붙기 때문이에요.

엔비디아는 그래픽카드 회사에서 출발했지만 지금은 인공지능 흐름 한가운데 선 회사입니다. 인공지능 칩과 함께 소프트웨어 묶음을 키우면서 다른 회사가 따라오기 어려운 바닥을 다져 놨고, 대형 고객들의 설비 투자 덕분에 거대한 매출 성장도 이어가고 있어요. 동시에 각 나라의 정책, 경쟁사 추격, 고객의 자체 칩 개발 같은 변수도 함께 커지고 있네요. 이 여러 요소를 함께 놓고 보면 엔비디아를 보는 눈이 조금 더 또렷해질 거라고 생각합니다.